Управление денежными потоками в условиях инфляции. Реферат: Управление денежными потоками

3 Методы оценки денежных потоков в условиях инфляции 8

1 Теоретическое представление категории "денежные потоки"

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.
Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.
Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий.
С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно- коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.
Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".
В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по- разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна"сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" (в его буквальном понимании) лишен смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.
Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что
"движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.
В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит то, что с 1995г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.
Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.
Доход, который является разницей между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукцией, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и оборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительный показатель потоков денежных средств.
Общая сумма поступлений денежных средств зависит от способности руководства предприятия привлекать ресурсы. В отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными.
Таким образом, в процессе функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки; существуют различные подходы к определению категории "денежные потоки"; в России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

2 Характеристика денежных потоков

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности - текущей, инвестиционной, финансовой.
Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.
Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.
Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.
Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.
Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.
Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате полу­чения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.
«Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.
Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

3 Методы оценки денежных потоков в условиях инфляции

Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах.
При прогнозировании годового темпа инфляции используется формула

где ТИг – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью, ТИм - ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.

При прогнозировании годового индекса инфляции используются формулы:

где ИИг - прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью.

Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке и результатах прогноза годовых темпов инфляции. Используется формула Ip = (I – ТИ) / (I + ТИ), где Ip - реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью, I - номинальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью, ТИ – темп инфляции (фактический или прогнозируемый), выраженный десятичной дробью.
Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей из стоимости с соответствующей «инфляционной составляющей».

При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется формула

где Sн – номинальная будущая стоимость вклада, учитывающая фактор инфляции, Р – первоначальная сумма вклада, Ip - реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью, ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью, n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж в общем периоде времени.

При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется формула

где Pp – реальная настоящая сумма вклада, учитывающая фактор инфляции, Sн – ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада.

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции призван обеспечить расчет суммы и уровня «инфляционной премии» и расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.

При определении необходимого размера инфляционной премии используется формула Пи = Р*ТИ, где Пи – сумма инфляционной премии в определенном периоде, Р – первоначальная стоимость денежных средств, ТИ – темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью.

При определении общей суммы необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции используется формула Дн = Др + Пи, где Дн – общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде, Др – реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки, Пи – сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде.
При определении необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции используется формула УДн = (Дн/Др)-1, где УДн - необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью.

Задача
Составить план-отчет о движении денежных средств в течение 5-ти лет работы фирмы (прямой метод).
Исходные данные:
За первый год;
1.1.Планируется создать фирму, которая имеет первоначальный акционерный капитал на сумму 3364 д.е.
1.2.Приобретает оборудование для организации производства продукции на сумму 3059 д.е.
1.3.Общие издержки (постоянные: управленческие и коммерческие расходы) ежегодно (в течение 5 лет) составляют 100 д.е.

За второй год:
2.1. Предприятие планирует привлечь инвестора с целью увеличения акционерного капитала на сумму 2447 д.е.
2.2. Взят банковский кредит на сумму 1223 д.е.
2.3. Направлено денежных средств на оплату приобретенных материалов, сырья, комплектующих, т.е. переменные издержки 887 д.е.
2.4. Предприятие оплатило проценты по полученным кредитам и займам на сумму 30 д.е.
2.5. Поступления от продажи недвижимости, т.е. выручки от продажи основных средств и иного имущества на сумму 2447 д.е.
2.6. Предприятие купило здание, сооружение на сумму 1835 д.е.

За третий год:
3.1. Предприятие получило денежные средства от продажи продукции на сумму 1866 д.е.
3.2. Предприятие выплатило %-ты по полученным кредитам и займам на сумму 61 д.е.
3.3. Предприятие купило транспортные средства на сумму 918 д.е.
3.4. У предприятия поступления денежных средств от продажи старой технологической линии на сумму 2141 д.е.
и т.д.................

Инфляция оказывает существенное влияние на основные показатели инвестиционного проекта, поскольку от ее темпов зависит не только стоимость капитала (ставка дисконтирования), но и реальная стоимость денежных потоков.

Корректировка ставки дисконтирования на уровень инфляции

Для учета влияния инфляции на ставку дисконтирования используется уравнение Фишера, которое в общем виде выглядит следующим образом:

где R n – номинальная процентная ставка;

R r – реальная процентная ставка;

i – ожидаемый темп инфляции.

Из этого уравнения можно выразить реальную и номинальную процентную ставки:

В качестве ставки дисконтирования может быть использована как реальная процентная ставка, так и номинальная, что зависит от выбора способа учета воздействия инфляции на денежные потоки проекта.

Два способа учета влияния инфляции на денежные потоки проекта

Учет фактора инфляции при анализе инвестиционных проектов является достаточно сложной и неоднозначной задачей. Для ее решения используется два подхода, суть которых сводится к следующему.

1. Номинальная стоимость капитала, используемого для финансирования проекта, приводится к реальной по указанной выше формуле. При этом номинальная величина ожидаемых денежных потоков проекта также приводится к их реальной стоимости.
2. При расчете NPV (англ. Net Present Value ) проекта используется номинальная стоимость капитала и номинальная величина ожидаемых денежных потоков.

Первый метод практически не используется на практике, поскольку объективная оценка реальной стоимости денежных потоков практически невозможна. Это вызвано тем, что инфляция неодинаково воздействует на разные компоненты денежного потока. Например, величина амортизационных отчислений вообще не подвержена воздействию инфляции, в отличие от розничных цен на реализуемую продукцию.

Пример

Компания рассматривает возможность реализации инвестиционного проекта, требующего первоначальных капитальных инвестиций в размере 300 000 у.е. и срок реализации 3 года. Основные параметры проекта выглядят следующим образом.

• Ожидаемый объем реализации продукции по годам: 1-ый 20 000 ед., 2-ой 25 000 ед., 3-ий 28 000 ед.
• Ожидаемые переменные расходы составляют 21,6 у.е. на ед.
• Ожидаемые накладные расходы (англ. Overhead Costs, OC ) 50 000 у.е. в год.
• Применяется линейный метод амортизации , ликвидационная стоимость равна 0.
• Номинальная стоимость капитала, привлекаемого для реализации проекта, составляет 17%.
• Ожидаемый годовой темп инфляции 5%.
• Ставка налога на прибыль 30%.

Предполагается, что инфляция повлияет на все показатели проекта, за исключением амортизационных отчислений, начиная со второго года реализации.

Денежные потоки по годам без учета инфляции сведены в таблицу.

Ожидаемая выручка (S) по годам составит: 1-ый год 600 000 у.е. (20 000*30), 2-ой год 750 000 у.е. (25 000*30), 3-ий год 840 000 у.е.

Ожидаемые совокупные переменные расходы (TVC) по годам составят: 1-ый год 432 000 у.е. (20 000*21,6), 2-ой год 540 000 у.е. (25 000*21,6), 3-ий год 604 000 у.е. (28 000*21,6).

Поскольку применяется прямолинейный метод амортизации, величина амортизационных отчислений в каждом из годов будет одинаковой и составит 100 000 у.е.

Ожидаемая прибыль до налогообложения (EBT) по годам составит:

EBT 2 = 750 000-540 000-50 000-100 000 = 60 000 у.е.

EBT 3 = 840 000-604 000-50 000-100 000 = 85 200 у.е.

Ожидаемая величина налога на прибыль (T) по годам составит: 1-ый год 5 400 у.е. (18 000*0,3), 2-ой год 18 000 у.е. (60 000*0,3), 3-ий год 25 560 у.е. (85 200*0,3).

Ожидаемая чистая прибыль (NP) по годам составит: 1-ый год 12 600 у.е. (18 000-5 400), 2-ой год 42 000 у.е. (60 000-18 000), 3-ий год 59 640 у.е. (85 200-25 560).

Ожидаемая величина чистого денежного потока (англ. Net Cash Flow, NCF ) по годам составит: в 1-ый год 112 600 у.е. (12 600+100 000), во 2-ой год 142 000 у.е. (42 000+100 000), в 3-ий год 159 640 у.е. (59 640+100 000).

Таким образом, чистая приведенная стоимость проекта (NPV) без учета воздействия инфляции составит -353,2 у.е.

С учетом инфляции , ожидаемые денежные потоки по годам будут выглядеть следующим образом.

Скорректированная на темп инфляции выручка по годам составит: за 2-ой год 787 500 у.е. (750 000*1,05), за 3-ий год 926 100 у.е. (840 000*1,052).

Скорректированные совокупные переменные расходы по годам составят: за 2-ой год 567 000 у.е. (540 000*1,05), за 3-ий год 666 792 у.е. (604 800*1,052).

Скорректированные накладные расходы по годам составят: за 2-ой год 52 500 у.е. (50 000*1,05), за 3-ий год 55 125 у.е. (50 000*1,052).

В этом случае ожидаемая прибыль до налогообложения (EBT) по годам составит:

EBT 1 = 600 000-432 000-50 000-100 000 = 18 000 у.е.

EBT 2 = 787 500-567 000-52 500-100 000 = 68 000 у.е.

EBT 3 = 926 100-666 792-55 125-100 000 = 104 183 у.е.

Ожидаемая величина налога на прибыль (T) по годам составит: 1-ый год 5 400 у.е. (18 000*0,3), 2-ой год 20 400 у.е. (68 000*0,3), 3-ий год 31 255 у.е. (104 183*0,3).

Ожидаемая чистая прибыль (NP) по годам составит: 1-ый год 12 600 у.е. (18 000-5 400), 2-ой год 47 600 у.е. (68 000-20 400), 3-ий год 72 928 у.е. (104 183-31 255).

Ожидаемая величина чистого денежного потока (англ. Net Cash Flow, NCF) по годам составит: в 1-ый год 112 600 у.е. (12 600+100 000), во 2-ой год 147 600 у.е. (47 600+100 000), в 3-ий год 172 928 у.е. (72 928+100 000).

Следовательно, NPV проекта с учетом влияния инфляции составит -353,2 у.е.

Влияние инфляции на NPV

Приведенный выше пример показывает, что инфляция может существенно воздействовать на основные показатели проекта и может повлиять на решение о его принятии. Без учета фактора инфляции его чистая приведенная стоимость отрицательная, что делает нецелесообразным реализацию проекта. Однако NPV скорректированных на темп инфляции денежные потоки уже положительное, что говорит о целесообразности его реализации.

В процессе управления денежными потоками, постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств.
Влияние инфляции сказывается на многих аспектах формирования денежных потоков предприятия. В процессе инфляции происходит относительное занижение стоимости отдельных материальных активов, используемых предприятием (основных средств, запасов товарно-материальных ценностей и т.п.); снижение реальной стоимости денежных и других финансовых его активов (дебиторской задолженности, нераспределенной прибыли, инструментов финансового инвестирования) и т.п. Особенно сильно фактор инфляции сказывается на проведении долгосрочных финансовых операций предприятия, связанных с управлением денежными потоками.
Стабильность проявления фактора инфляции и его активное воздействие на результаты финансовой деятельности предприятия в сфере управления его денежными потоками определяют необходимость постоянного учета влияния этого фактора.
Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении денежными потоками предприятия заключается в необходимости реального отражения их стоимости, а также в обеспечении возмещения их потерь, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций.
Конкретный методический инструментарий, позволяющий учесть фактор инфляции в процессе управления денежными потоками предприятия, дифференцируется в разрезе следующих основных вычислений (рис. 10.13).

Рисунок 10.13 Систематизация основных методических подходов к учету фактора инфляции в процессе управления денежными потоками предприятия

Методический инструментарий прогнозирования годового темпа и индекса инфляции основывается на ожидаемых среднемесячных ее темпах. Такая информация содержится в публикуемых прогнозах экономического и социального развития страны на предстоящий период. Результаты прогнозирования служат основой последующего фактора инфляции финансовой деятельности предприятия.
При прогнозировании годового темпа инфляции используется следующая формула (10.39):
, (10.39)
где – прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью;
– ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью.
Пример: Необходимо определить годовой темп инфляции, если в соответствии с прогнозом экономического и социального развития страны (или собственными прогнозными расчетами) ожидаемый среднемесячный темп инфляции определен в размере 3%. Подставляя это значение в формулу, получим:
Прогнозируемый годовой темп инфляции составит:
или 42,58%
По указанной формуле может быть рассчитан не только прогнозируемый годовой темп инфляции, но и значение этого показателя на конец любого месяца предстоящего года. Это может быть проиллюстрировано графически исходя из условия рассмотренного примера (рис. 10.14).


Рисунок 10.14 Результаты расчета темпа инфляции (в %) с начала предстоящего года исходя из ожидаемого среднемесячного ее темпа в размере 3%

При прогнозировании годового индекса инфляции используются следующие формулы (10.40, 10.41):
, (10.40)
или , (10.40)
где – прогнозируемый годовой индекс инфляции, выраженный десятичной дробью;
– прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью (рассчитанный по ранее приведенной формуле);
– ожидаемый среднемесячный темп инфляции, выраженный десятичной дробью.
Пример: Исходя из условий предыдущего примера, необходимо определить прогнозируемый годовой индекс инфляции.
Он равен: .1+0,4258=1,4258 (или 142,6%);
Или(1+0,03)12 = 1,4258 (или 142,6%).
Методический инструментарий формирования реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции основывается на прогнозируемом номинальном ее уровне на финансовом рынке (результаты такого прогноза отражены обычно в ценах фьючерсных и опционных контрактов, заключаемых на фондовой бирже) и результатах прогноза годовых темпов инфляции. В основе расчета реальной процентной ставки с учетом фактора инфляции лежит Модель Фишера, которая имеет следующий вид (10.42):
, (10.42)
где – реальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;
I – номинальная процентная ставка (фактическая или прогнозируемая в определенном периоде), выраженная десятичной дробью;
ТИ – темп инфляции (фактический или прогнозируемый в определенном периоде), выраженный десятичной дробью.
Пример: Необходимо рассчитать реальную годовую процентную ставку на предстоящий год с учетом следующих данных:
номинальная годовая процентная ставка по опционным и фьючерсным операциям на фондовой бирже на предстоящий год сложилась в размере 19%;
прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 7%.
Подставляя эти данные в Модель Фишера, получим:
Реальная годовая процентная ставка прогнозируется в размере:
(или 11,2%).
Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции позволяет осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с соответствующей "инфляционной составляющей". В основе осуществления этих расчетов лежит формируемая реальная процентная ставка.
При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула (представляющая собой модификацию рассмотренной ранее Модели Фишера) (10.43):
, (10.43)
где – номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;
Р – первоначальная сумма вклада;
– реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;
n- количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Пример: Определить номинальную будущую стоимость вклада с учетом фактора инфляции при следующих условиях:
первоначальная сумма вклада составляет 1000 усл. ден. ед.;
реальная годовая процентная ставка, используемая для наращения стоимости вклада, составляет 20%;
общий период размещения вклада составляет 3 года при начислении процента один раз в год.
Номинальная будущая стоимость вклада, учитывающая фактор инфляции,=
усл. ден. ед.
При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции используется следующая формула (10.44):
, (10.44)
где – реальная настоящая сумма вклада (денежных средств), учитывающая фактор инфляции;
– ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств);
– реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, выраженная десятичной дробью;
ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Пример: Необходимо определить реальную настоящую стоимость денежных средств при следующих условиях:
ожидаемая номинальная будущая стоимость денежных средств составляет 1000 усл. ден. ед.
реальная процентная ставка, используемая в процессе дисконтирования стоимости, составляет 20% в год;
прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%;
период дисконтирования составляет 3 года, а его интервал – 1 год.
Подставляя эти показатели в вышеприведенную формулу, получим:
Реальная настоящая сумма денежных средств, учитывающая фактор инфляции будет равна
P усл. ден. единиц.
Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, с одной стороны, призван обеспечить расчет суммы и уровня "инфляционной премии", а с другой – расчет общего уровня номинального дохода, обеспечивающего возмещение инфляционных потерь и получение необходимого уровня реальной прибыли.
При определении необходимого размера инфляционной премии используется следующая формула (10.45):
, (10.45)
где – сумма инфляционной премии в определенном периоде;
Р – первоначальная стоимость денежных средств;
ТИ – темп инфляции в рассматриваемом периоде, выраженный десятичной дробью.
Пример: Рассчитать размер годовой инфляционной премии при следующих условиях:
первоначальная стоимость денежных средств составляет 1000 усл. ден. ед.;
прогнозируемый годовой темп инфляции составляет 12%.
Подставляя эти значения в формулу, получим:
Сумма инфляционной премии составляет усл. ден. ед.
(уровень инфляционной премии приравнивается к темпу инфляции).
При определении общей суммы необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции используется следующая формула (10.46):
, (10.46)
где – общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции с учетом фактора инфляции в рассматриваемом периоде;
– реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде, исчисленная по простым или сложным процентам с использованием реальной процентной ставки;
– сумма инфляционной премии в рассматриваемом периоде.
Зависимость общей суммы необходимого дохода и размера инфляционной премии от темпа инфляции может быть представлена графически (рис.10.15).

Рисунок 10.15. Зависимость номинальной суммы необходимого дохода и размера инфляционной премии от темпа инфляции
При определении необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции используется следующая формула (10.47):
, (10.47)
где – необходимый уровень доходности финансовых операций с учетом фактора инфляции, выраженный десятичной дробью;
– общая номинальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде.
– реальная сумма необходимого дохода по финансовой операции в рассматриваемом периоде.
Следует отметить, что прогнозирование темпов инфляции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс, в значительной степени подверженный влиянию субъективных факторов. Поэтому в практике управления активами может быть применен более простой способ учета фактора инфляции. В этих целях стоимость денежных средств при их последующем наращении или размер необходимого дохода при последующем его дисконтировании пересчитывается заранее из национальной валюты в одну из "сильных" (т.е. в наименьшей степени подверженных инфляции) свободно конвертируемых валют по курсу на момент проведения расчетов. Процесс наращения или дисконтирования стоимости осуществляется затем по реальной процентной ставке (минимальной реальной норме прибыли на капитал). Такой способ оценки настоящей или будущей стоимости денежных потоков позволяет вообще исключить из ее расчетов фактор инфляции внутри страны.

Еще по теме 10.6 Методы оценки денежных потоков в условиях инфляции:

1. 3.4.3 Метод оценки стоимости интеллектуальной собственности по дисконтированному денежному потоку
2. Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности
3. 3.4. Методы оценки эффективности инвестиций в условиях инфляции и при составлении бизнес-планов
4. 5.5. Методы дисконтированных денежных потоков и экономическая добавленная стоимость (EVA)
5. 2. Основные методы оценки денежных потоков. Определение потребности в кредитных средствах.
6. 9.3. Прямой и косвенный методы расчета денежного потока организации

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право -

Соглашение об использовании материалов сайта

Просим использовать работы, опубликованные на сайте , исключительно в личных целях. Публикация материалов на других сайтах запрещена.
Данная работа (и все другие) доступна для скачивания совершенно бесплатно. Мысленно можете поблагодарить ее автора и коллектив сайта.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков; основные методы управления денежными потоками; основные показатели. Методы оценки оборачиваемости денежных средств. Основные методы управления денежными потоками. Анализ движения потоков.

курсовая работа , добавлен 02.06.2008


Оценка денежных потоков, их влияние на стоимость предприятия. Доходный подход к оценке бизнеса. Прогнозирование и расчет денежных потоков. Аспекты управления денежными потоками. Параметры управления внутри денежного потока, методы его оптимизации.

курсовая работа , добавлен 24.09.2012


Теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков, основные методы анализа и прогнозирования. Оценка денежных потоков организации ООО "Рубин", используя различные методы. Направления повышения эффективности управления денежными потоками.

курсовая работа , добавлен 04.06.2011


Сущность денежных средств и денежных потоков в деятельности организации. Основные источники информации для анализа и управления денежными потоками. Методы управления денежными потоками. Анализ денежных потоков на предприятии на примере ООО "Профиз".

дипломная работа , добавлен 13.09.2016


Понятие денежных потоков, их классификация. Принципы и методы управления денежными потоками, методы их анализа и оценки на предприятии. Оптимизация денежных потоков: сбалансирование, синхронизация и максимизация. Преимущества форфейтинговых сделок.

курсовая работа , добавлен 15.11.2013


Сущность и концепция денежных потоков. Методические подходы к оценке потоков денежных средств. Мониторинг эффективности управления денежными потоками ООО "СК "Северная казна". Приоритетные направления повышения эффективности управления денежными потоками.

дипломная работа , добавлен 26.01.2012


Понятие денежных потоков, их классификация и виды. Принципы и методы управления денежными потоками предприятия. Модель Миллера-Орра. Прямой и косвенный методы анализа денежных потоков. Общая характеристика организации ОАО "Пятигорский хлебокомбинат".

курсовая работа , добавлен 11.10.2011

Аббасов Сарвар Алыджан , кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов, Азербайджанский государственный экономический университет, г. Баку, Азербайджан

Издайте свою монографию в хорошем качестве всего за 15 т.р.!
В базовую стоимость входит корректура текста, ISBN, DOI, УДК, ББК, обязательные экземпляры, загрузка в РИНЦ, 10 авторских экземпляров с доставкой по России.

Москва + 7 495 648 6241

Источники:

1. Ван Хорн, Джеймс К., Ваховир Мл., Джон М. Основы финансового менеджмента – М.: ООО «ИД Вильямс», 2006. – 1232 с.
2. Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия – М.: ЮНИТИ–ДАНА, 2004. – 351 с.
3. Уткин Э.А. Управление фирмой. – М.:«Акалис», 1996. – 516 с.
4. Бригхэм Ю., Хьюстон Дж. Финансовый менеджмент. Экспресс-курс. 4-е издание – Спб.: Питер, 2007. – 544 с.
5. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 560 с.